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                  甲醇:是被“錯殺” 還是要繼續挫殺?
                  來源: | 作者:pmt07e0a8 | 發布時間: 2019-03-29 | 434 次瀏覽 | 分享到:
                  近日,部分國內化工品開始了新一輪的下滑,甲醇也位列其中,其中甲醇期貨主力合約MA1905夜盤一度跌至2362元/噸,較月初2643元/噸跌281元/噸,跌幅超10%。這一輪下滑中,各個產品都有其不同的邏輯,那么,甲醇是否遭遇錯殺,接下來,我們便分析一下。

                  近日,部分國內化工品開始了新一輪的下滑,甲醇也位列其中,其中甲醇期貨主力合約MA1905夜盤一度跌至2362元/噸,較月初2643元/噸跌281元/噸,跌幅超10%。這一輪下滑中,各個產品都有其不同的邏輯,那么,甲醇是否遭遇錯殺,接下來,我們便分析一下。

                    對于甲醇而言,當下面臨的主要利空是:高庫存、響水爆炸事件、增值稅率改革??善诘睦鄤t是春季檢修,下游復工及新建MTO投產。對于甲醇來講,當下顯然走的是現貨邏輯,利空的集中發酵導致了價格的下滑。但這些問題市場顯然并沒有理性的看待,造成恐慌情緒疊加,價格大幅下滑。

                    沿海地區要習慣于高庫存

                    與乙二醇不同,這一輪甲醇高庫存形成的原因很多,但這里需要指出的事,后市沿海地區可能要習慣于高庫存。分析一下當前國內沿海地區庫存結構我們會發現,國內近百萬噸的甲醇庫存中,江蘇地區占到53萬噸左右,這其中,含有南京誠志為其新建甲醇制烯烴儲備的原料庫存,長江國際保稅區中常態儲備的保稅庫存以及浙江甲醇制烯烴企業租用長江沿線庫區儲備的常備原料庫存。浙江地區26萬噸庫存基本為甲醇制烯烴企業的常備原料庫存,處于合理水平。廣東、福建地區的近20萬噸庫存處于合理水平。

                    熟悉甲醇庫存的人會發現,這一輪庫存累積的矛盾點在于江蘇,而且國內主要的可銷售庫存也集中于該地區,但實際上,可銷售庫存總量處于合理水平,并沒有出現過度的增加。再度對江蘇地區的庫存進行拆解,我們會發現,其中一半左右是保稅、企業常備原料及套保貨物,這其中,套保貨物成為關注的重點,但實際上,套保貨物尚不足10萬噸,整體對港口地區的沖擊是十分有限的。

                    對于港口地區而言,今后可能要習慣于高庫存,一是張家港地區的保稅區,將會常年存在較為大量的保稅貨物,這一部分量會一直占據庫存份額。二是隨著沿海地區新建甲醇制烯烴裝置的增多,除去浙江興興、寧波富德的常備原料庫存外,南京誠志新建年產60萬噸的甲醇制烯烴裝置也要占據一部分庫存,那么今后港口地區正常應該有80-90萬噸的甲醇庫存才合理,如果低于這一區間,甲醇會供不應求。

                    響水爆炸事件影響會快速消散

                    對于響水爆炸事件的影響而言,目前市場的反應是激烈的,現貨方面,一是造成了甲醇消耗減少,去庫存速度變慢,二是造成了下游產品價格大幅走高,其中甲醛已經嚴重的供不應求,江蘇地區甲醛價格已經由前期的1300元/噸漲至目前的1500元/噸,在甲醛下游啟動之際,部分企業停工造成的減產拉高了價格。而檢查也造成了山西、河北、蘇北等地區甲醇裝置的降負甚至檢修,甲醇產量的損失同樣巨大。

                    根據目前了解的信息來看,響水周邊的?;菲髽I將于4月10日前后完成安全督查整改,合規的企業將可以復工,這一問題影響有望快速消散。

                    增值稅率影響遭遇過分夸大

                    國家的降稅政策本意是降低企業稅率負擔,增加企業收入,并不是為了降低企業產品價格,這一偏讀使得諸多產品價格走跌。近期了解,國家稅改是存在一定時間的過渡期,實際上增值稅的降稅已經開始實施,對于企業而言,企業實際簽訂的供銷合同,可以先行交付貨物,在出具發票時,選擇執行16%還是13%,并不是一刀切的全部執行13%。這一消息顯然也被偏讀甚至誤讀。

                    甲醇后市依舊可期

                    在利空集中落地發酵之后,甲醇后市依舊面臨較好的預期,這一輪下跌,港口地區與期貨是重災區,對于內地而言,由于春季檢修陸續展開,內地貨物依舊走強,其中內蒙古地區可交割貨物折盤面甚至達到了2800元/噸以上。久泰甲醇制烯烴裝置的投產效果明顯,在10月份西北新建甲醇裝置投產之前,西北地區有望持續維持強勢,外銷數量進一步減少。

                    二季度可期的新建甲醇制烯烴裝置還有魯西化工(000830)30萬噸/年,南京誠志60萬噸/年,二者投產后,將會形成約270萬噸/年的甲醇需求,而這兩套裝置均位于東部地區,影響可想而知。

                    預期在響水事件告一段落之后,東部地區的甲醇下游需求會出現爆發式增長,可以緩解下游產量下降造成的價格暴漲。傳統下游也將逐步走出需求淡季,迎來需求旺季,沿海地區去庫存速度將會加快,如果疊加了國外裝置檢修供應減少,有可能會從高庫存快速走向低庫存的另一個極端。

                    綜上,當前甲醇期貨及港口地區的價格走跌在情理之中,短期內很可能還要持續一段時間,但利空逐漸落地及消化完畢后,甲醇將會恢復理性的走勢。對于全年的甲醇供需而言,今年整體將面臨供應增加小于需求增加的情況,甲醇市場或逐步走強。

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